Abstract

MILANESI, Gastón; WOITSCHACH, Guillermo B. M  and  BROZ, Diego R. Aplicación de la teoría de opciones reales a la determinación del momento óptimo de cosecha forestal. Rev. Fac. Cienc. Agrar., Univ. Nac. Cuyo [online]. 2012, vol.44, n.2, pp.65-78. ISSN 1853-8665.

Se propone el enfoque de opciones reales como herramienta económico-financiera para la toma de decisiones estratégicas en el sector forestal. En términos de instrumentos financieros, consideraremos en particular una opción exótica conocida como barrier option del tipo knock-in. Suponemos que la proyección del precio de venta promedio de los subproductos sigue un proceso estocástico del tipo Geométrico Browniano, mientras que la producción se determina mediante simulación de un turno forestal. La decisión de talar la masa forestal surge de comparar en cada periodo, el valor de flujo de fondos en cada nodo (FF_ij(t)) de una rejilla binomial con el valor esperado en el próximo año (X_t+1xe^-r?t). En un ejemplo analizado el criterio tradicional del VAN indica que el mayor valor actual se produce en el instante t = 0 (año 10), mientras que el enfoque de opciones reales arroja que el máximo valor de ejercicio se da en el periodo t = 8 (año 18).

Keywords : Opciones reales; Flujo de fondos; Rejilla; Binomial; Momento óptimo.

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